“散户军团”又涌向白银！分析师：这是真正的金钱之战

　　 《中国经济周刊》记者谢玮吕江涛丨北京报道GME（GameStop，游戏驿站）世纪逼空大战之后，散户军团又涌向了白银！Wind数据显示，2月1日，COMEX白银期货主力合约盘中一度涨超12%，最高升至美元/盎司，创上市以来新高。

　　 受国际市场影响，2月1日，上海期货交易所白银期货高开高走，涨幅高达%，业内人士提醒要注意风险。

　　 2月2日午后，现货白银突然狂跌4%，跌破28美元/盎司关口。 COMEX白银期货主力合约日内暴跌%，报美元/盎司。

　　 分析人士称，此次白银行情波动与美股散户抱团不无关系。 在新的白银战场上，散户军团VS华尔街大鳄的反杀剧情还会重演吗？这是真正的金钱之战。

　　 方正中期期货贵金属研究员黄岩向《中国经济周刊》记者表示，这种行情就是热钱在对赌，波动十分剧烈。 尤其是对内盘投资者跳空风险极大，对于短线的日内交易者则会很友好。

　　 对于绝大多数普通投资者，当下是只适合离场看戏不适合投资的时段。 散户军团出圈？近期，国际财经圈最热的话题非美国散户吊打华尔街机构莫属。 GME（GameStop，游戏驿，NYSE:GME）、AMC娱乐控股（NYSE:AMC）、高斯电子（）等在社交新闻网站Reddit的WSB论坛（WallStreetBets，华尔街赌场）上被热烈讨论的股票巨幅震荡拉升，令做空这些股票的对冲基金蒙受了巨大损失。 韭菜军团反杀华尔街大鳄的剧情，吸引了全球投资者的目光。

　　 日前，有投资者在WSB论坛上发表长文称，白银价格应该是1000美元而非25美元。

　　 《中国经济周刊》记者注意到，在这篇阅读量非常大的网贴下面，有很多投资者回复称，白银现在是全球市场被严重操纵的品种，现在全球放水，白银价格应该大涨白银的上升空间达40倍让我们推高白银价格，推到1000美元以上我们可以让一直做空的摩根大通这样的大投行破产。 2月1日，WSB论坛上的相关讨论引起了国际白银期货的异动。 在中国市场，沪银2102至沪银2201均出现8%10%不等的暴涨，其中沪银2016主力合约全天大涨%，成交额高达亿。 本次行情的起因是美国Reddit的WSB等散户社区，通过发现GME的空头头寸过高，在市场上成功拉爆所有对手盘一战成名。

　　 而后这项运动的发起人又发帖称，白银的空头头寸也很高，我们去逼空白银吧，这是这轮行情的开端。 方正中期期货贵金属研究员黄岩向《中国经济周刊》记者表示。 真的是散户军团一己之力所为吗？这个时间只是将锚点引导到白银上，热度聚焦于此。 黄岩表示，事实上，与其说是散户，不如说是做多的抱团资金打败了做空的抱团资金。 在资本市场尤其是期货市场上，被别人盯住头寸是很危险的事，但隐藏头寸攻击暴露头寸是风险小收益大的事。

　　 其实所谓的散户群体里有很多伪装者，他们才是推高价格的中坚力量。

　　 在GME事件上，空头损失数十亿上百亿，散户社区的领头羊赚了几千万，那么其他的钱呢？他反问道。 事实上，在前述网贴下，也有网友评论称，参与白银交易风险很大，我们应当坚守游戏驿站阵地。

　　 当前持有白银实物的投资人中有顶级金融机构Citadel以及很多政治、金融界中的大鳄，推涨白银就是给这些人抬轿子。 对此，不少分析师在研报中都表示，白银此次爆发，和美股散户抱团不无关系。 但分析人士普遍认为，散户很难像逼空游戏驿站这类股票那样对国际白银期货的价格形成持续影响，因为数万亿美元的白银期货市场对WSB论坛上的散户而言，实力差距过于悬殊。

　　 逼空大战还能上演多久？多空对峙之下，白银价格剧烈波动，此轮逼空大战还能上演多久？在大宗商品里，白银这个品种是所有品种里最特别的。 黄岩表示，其一，白银的历史波动率很高，是个非常夸张的投机品种。

　　 1978-1980年，白银价格从美元涨到50美元，两年价格翻了100倍。

　　 其二，白银的基本面已经非常差了库存庞大、消费低迷、供给日趋增长。 如果把大多数品种排序，白银可能是有资金规模的品种中基本面最差的。 他进一步分析指出，白银的历史走势都是长期阴跌，急速上涨，市场参与者也都习惯了这个品种的赌性。

　　 如今资金热度来了，就需要判断方向。

　　 去年11-12月，其他风险资产都在疯长，黄金阴跌，白银也在抵抗无力后暴力下行低位整理，但伴生品铜、锌都涨到了非常高的位置。 人心思涨，但碍于被黄金压着，白银表现并不好。

　　 今年1月初，黄金终于开启上涨行情，但受美债的资金打压，白银热度的火花刚刚点燃就被熄灭了。 但白银投资者并不适应这样的行情白银应该是波动最好的品种，持续的低迷造成了资金和情绪的反抗，这才是这轮急涨的驱动力。

　　 既然资金热度起来了，波动也上来了，全球资本都参与到这场狂欢中。 黄岩说，散户们做多GME入场时，后者的市值仅为数十亿。 而白银市场规模在成千到上万亿，实际上白银现在是一堆赌徒的狂欢，这很白银。

　　 在黄岩看来，白银是一个充满了想象力与抗争性的品种，几十年前，曾在2年涨到100倍，现在涨个一两倍有什么不可能？但是基本面又这么差，跌成什么样不可能？那么，此次白银行情还能走多远？盘面上看还没有明显的回撤迹象，在夜盘突破30美元/盎司创下近年新高后，大概率还没有涨完。 黄岩分析指出，下一轮目标位35美元/盎司，再下一个目标位就是历史峰值48-50美元/盎司。 这种行情就是热钱在对赌，波动十分剧烈。

　　 尤其是对内盘投资者跳空风险极大，对于短线的日内交易者则会很友好。

　　 对于绝大多数普通投资者，当下是只适合离场看戏不适合投资的时段，这是真正的金钱战争。

　　 黄岩表示。 分析人士普遍认为，散户很难像逼空游戏驿站这类股票那样对国际白银期货的价格形成持续影响，因为数万亿美元的白银期货市场对WSB论坛上的散户而言，实力差距过于悬殊。 目前，国际大投行对美国散户的资金量的猜测也存在比较大的分歧。

　　 摩根大通认为，未来来自散户的资金流将会减少，散户抱团股的波动性和保证金要求大幅上升，这可能会让那些从前几周的积极势头中获利的散户蒙受损失。 这些损失可能反过来导致未来整体散户资金流入放缓，削弱股市的一个重要支撑。 因此，监测美国散户投资者的整体资金流，对未来市场的走势非常重要。

　　 而高盛则认为，美国散户的弹药充足。

　　 截至1月28日，过去三个月美股被做空最严重的股票整体暴涨了98%，甚至超过了互联网泡沫期间的峰值72%，这意味着当前市场极为狂热。

　　 不过，目前空头总仓位仅相当于总市值的%，这个指标处于至少25年低位。 因此，高盛认为目前散户弹药充足，与2000年美股见顶前相比，目前美国家庭储蓄规模处于高位，而且拜登政府还在酝酿新一轮万亿美元刺激计划。

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　　姚坤。